诚然A股的宏不雅环境可分为“流动性好”和“流动性不好”两种景色，但这是我方跟我方比，要是放眼大众，A股的流动性是永久饱和的，大部分时候成交量最小的公司齐不会有流动性的问题，可能只须大熊市的最底部，才会出现大众往常水平的流动性景色。

流动性饱和的效果势必是估值过高，2008年曩昔，A股的景色是通盘股票齐高，但履历了大熊市的浸礼后，愈加熟识的A股投资者收复了“有限感性”，饱和流动性只聚首鄙人面两类板块：

1、高景气度，导致投资者对畴昔估值着落过于憧憬2、有遐想力的题材，导致畴昔功绩高增长弗成证伪

这一景象形成的最大影响是基于永久成长股的长线投资战略，在A股中变得不那么灵验，企业的时候价值被大大压缩。

如图，在好意思股这种流动性刚好的环境中，股价与基本面的关系永久简短是线性的，长线投资者大部分时候介入，齐是合理的，大部分时候握有齐是最梦想的战略，而非加减仓。

但在过于充沛的流动性环境下，股价与基本面的关系口角线性的，畴昔的大牛股只属于那些风险偏好高的资金，这一类资金会在早期就将股价打到杰出高的估值，导致其后的大部分时候介入的投资者，投资酬报率齐杰出一般。

比较而言，港股连年推崇出流动性不及的特色，导致订价万古候偏离往常估值，但这么的走势，并不妨碍长线投资的价值，仅仅对握股体验的影响比较大。

“永久目的”在中国被宝贵，并不是因为它更容易赢利，而是它的许多中枢不雅点，比如“活水不争先”“陪同企业成长”“有耐性”，比较合乎中国东谈主的价值不雅，是以许多顺利的投资者在倾销我方的投资技巧时，老是将之冠以“永久目的”的方式，更有许多投资者，用“永久目的”来覆盖我方功绩落伍。

然而市集莫得谈德倾向，它从不得意永久坚握者的酬报，相悖，将一种投资理念飞腾到价值不雅的层面，会带来无谓要的“谈德挟制”——你对一家公司的价值照旧有所动摇，却受到“永久坚握价值”的压力握有仓位。

“永久目的”仅仅灵验战略的一种，它的灵验性取决于市集流动性、投资者结构、经济体制的熟识度，也与东谈主的脾气与能力结构干系——而大部分投资者并不具备。

关于大部分等闲东谈主而言，钞票成就而不是投资股票，才是更有实践意思的钞票保值升值之谈。

具体磨真金不怕火，请看“念念想钢印”公众号全文《为什么“永久目的”在A股难以获取高收益？》，这是我写的另一个公众号。